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新型冠状病毒

如何应对COVID-19带来的股市危机?

伍治坚:长期投资者要有一套系统和计划,就不怕类似于当下市场大涨大跌,他们在投资中要始终贯彻多元分散,控制成本,长期坚持的投资原则。

在过去的两周,全世界的投资者都经历了过山车般的刺激。在短短的10个交易日内,美股4次发生熔断,有两天(3月12日和16日,分别下跌9.5%和12%)创下了过去100年来股市单日下跌幅度第三和第六的纪录,同时3月13日的涨幅(+9.3%)创下了单日上涨幅度第九的纪录。

在这种情况下,我们应该怎么办?美国先锋集团的创始人约翰•博格尔,在其著作中,曾经提到过广大投资者应该如何应对类似的危机:当这样的危机来临时,最好的应对方法(在99%的时候都管用),并不是“不要站在那里啥都不做”,而恰恰是“啥都别做”!

这样的“投资建议”,让很多人感觉匪夷所思。当我和一个投资者朋友分享这句名言的时候,他的第一反应就是:如果你看到有暴风雨正在逼近,难道不应该做点什么,而只是等在那里坐以待毙么?

相信很多读者都会有类似的疑问。但这种想法的缺陷在于:你很难知道自己面临的究竟是多大的风暴,以及这场风暴会在何时,以何种形式结束。

以我们目前面临的,由COVID-19全球病毒引发的股市大跌为例。接下来的事态发展,有两种可能性。

第一种可能性,是比较乐观的。在美国和欧洲的政府和公众目睹了意大利的惨象之后,他们终于明白了这种病毒可能造成的杀伤力,并且开始严肃对待。我们在这里看到的是一个从“无知无畏”,到慢慢醒悟过来,动员全国的所有资源,采取正确方法抗疫的过程。到目前为止的股市大跌,其实就是对政府之前的大意和糟糕的应对效率的惩罚。

但是,正所谓“亡羊补牢,为时未晚”。在吃了大亏以后,英美政府的首脑,终于意识到”隔离、封城、排查“,才是有效应对疫情的最佳策略。因此,接下来的两个月,很可能是英美对抗疫情的关键攻坚战阶段,就好比2月份的中国。他们会开始执行“社交隔离”策略,关闭学校,禁止大规模公共集会,要求民众尽量呆在家里。同时,他们也会动员所有资源加快生产各种医疗设备和物资,快速提高排查的效率,让有疑似病症的民众能够快速获得免费检测,尽早确定自己是否为阳性。在这段时间内,欧美诸国官方公布的感染人数,会快速上升。但这其实是好事,就像过去2周的韩国:在快速确认了感染的病人,并对他们隔离治疗后,就能快速掐断感染源,有效减少继续感染他人的概率。

在这种乐观的情况下,疫情在三到四个月可能得到有效控制。公众对于疫情的认知,也会从“谈冠色变”到理性对待。各行各业会慢慢恢复到正常状态,投资者也会对股市逐渐恢复信心。

当然,还有另一种悲观的可能。在那种悲观的情况下,美国和欧洲其他国家会发生类似于意大利那样的医疗系统崩溃。如果一国的医疗系统崩溃,那么死亡率会从普通情况下的1%左右,飙升到目前意大利的10%左右。整个社会会陷入恐慌之中,所有经济活动都会停摆,并由此造成类似于1930年代的大萧条。在这种情况下,哪怕政府推出各种万亿级的救市策略和量化宽松,也难以止住经济的大幅度滑坡,股市也很可能还会继续下跌。

那么接下来的发展,是第一种,还是第二种情况?这是一个没有人能够回答的问题。因为这很大程度上取决于政府的组织效率,民众的配合程度,隔离政策的有效程度,以及其他因素对于病毒传染性的影响(比如气候)。从概率上来讲,最有可能发生的情况,介于上面乐观和悲观情景之间:没那么快把病毒一下子消灭,但也没有糟糕到把全世界都拖入萧条的深渊。

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